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【资讯】券商最新评级强牛奔腾归来13股紧握打死都不卖

发布时间:2020-10-17 01:55:35 阅读: 来源:电位器厂家

券商最新评级:强牛奔腾归来 13股紧握打死都不卖

鸿路钢构:土地收储带来流动资金促并购转型  公司213亩工业用地被政府收储:公司位于安徽省双凤工业区阜阳北路西侧213.6亩工业用地被长丰县人民政府收储,该地块因城区规划、附近周边区域已经成为成熟的商业社区,已经不再适合发展工业生产,截止2014年9月30日,该地块账面净值1.46亿元,估计补偿收入相比帐面价值有6000万-10000万元人民币溢价,有利于公司盘活存量资产。

维持盈利预测,维持“买入”评级:暂不调整盈利预测是因为土地收储过程的操作时间较长,交易完成时间不确定,预计公司14/15/16年的EPS分别为0.67/0.77/1.08元,对应增速为8%/15%/40%(尚未考虑未来转型带来的变化),对应PE分别为21.7X、18.8X、13.4X.  我与大众的不同:1)土地收储有利于公司盘活存量资产,补充流动资金,而对经营不产生实质影响。该地块被收储后,预计公司可以获得2-2.5亿人民币的货币资金(对应1400元/平方米-1755元/平方米的收储价),补偿税前收益是公司13年净利润的1.2-1.5倍。该土地收储对公司经营影响很小,湖北30万平米和合肥综合生产基地投产,钢结构产能在近期内完全能满足公司经营的需要。2)有利于公司业务未来的转型升级。今年6月天堂硅谷与公司签了3年期的《产业转型升级咨询及并购整合服务协议》,由天堂硅谷总裁担任首席顾问,并受让董事长4.1%的股权承诺锁定一年,这次盘活存量资产,获得宝贵的流动资金将十分有利于公司未来的并购转型。3)未来土地有继续被收储的可能。根据公司13年年报,公司共有土地使用权账面净值2.47亿元,高于这次被收储地块的净值,剩余土地使用权同样有被收储的可能性,使存量资产继续被盘活。4)公司未来看点是随着人力成本提升和绿色建筑综合成本下降,钢结构在建筑里的渗透率提升和并购成长。  股价表现的催化剂:在住宅钢结构上取得突破、签定大单、并购转型。核心假定的风险:宏观经济增速下行速度超预期影响传统钢结构业务、钢结构住宅难以推广、应收账款坏账风险等。  三维工程:大环保架构清晰,百亿市值指日可待  下游行业需求:石化平稳增长,增量主要来自环保标准提升及油品升级改造,煤化工高峰预计在明年。石化需求总体增长趋势,直接受益于环保标准提升、油品升级改造,SO2排放标准预期从960mmg/m3提升到400mmg/m3,将会来大量存量改造订单,公司11月19日公告的3.77亿元大单即是改造项目,我们判断后续中石化、中石油等还会有类似改造需求。从新增产能情况看,据我们不完全统计,2014-2018年新增产能将达16550万吨,平均每年新增产能3310万吨,对应硫回收EPC市场规模达21亿元。煤化工硫回收领域,公司跟踪中的项目达20多个,今年新签中天合创煤制烯烃项目,但投资体量更大的煤制气大单尚未出来,我们判断进度主要卡在环保及政策,订单高峰将在明年。  硫回收新签订单爆发增长,后续石化、煤化工、海外增长潜力较大。  公司今年以来累计新签大额合同(含中标)已达6.3亿元,较2013年全年新签大单增长34%,加上小额合同,我们预计公司目前新签订单超过8亿元,呈爆发增长态势。我们判断公司后续订单增长主要来自于:(1)石化新增产能平稳增长,大气排放标准提升以及油品升级带来增量,积极承揽产品加氢改质、废水处理、装置尾气脱硫脱硝达标排放升级改造等项目。(2)新型煤化工项目渐入高峰,公司年初跟踪煤化工硫回收项目多达20余个,我们预计明年将陆续开花结果。(3)借助阿布扎比分公司平台,积极开拓国际市场。  产业布局及商业模式方面,公司正逐步搭建“硫回收+能源净化气化+污水处理等环保业务+催化剂(产品+工程)”大环保架构,百亿市值指日可待。公司已搭建起“硫回收(石化+煤化工+升级改造)+耐硫变换(产品+工程)+能源净化、气化”在内的大能源环保业务架构,市场容量为传统硫回收的五倍以上;拟进军千亿级的污水处理及石化电商B2B市场。我们认为公司到2016年做到12亿元以上收入、3亿元净利润、百亿市值不会遇到天花板。  青岛联信正由催化剂产品销售商向集工艺技术、专利设备和催化剂销售于一体的技术服务商的转变,成长逻辑类似于三聚环保。青岛联信未来业务拓展的重要方向是从耐硫变换催化剂拓展至整个耐硫变换工艺包EPC(市场体量和硫回收相当),从单一催化剂拓展至脱硫剂、能源净化剂等领域拓展,同时向焦炉尾气制LNG等新领域拓展,业务架构及成长性类似于三聚环保,未来成长潜力较大。  海外拓展空间广阔,作为纯正环保股估值提升空间较大。公司依托阿布扎比公司平台,在中东及中亚等区域积极跟踪项目,海外市场拓展预期将打开想象空间。估值提升空间较大,公司作为以硫回收、耐硫脱硫催化剂等为主营业务的纯正环保股(收入占比80%以上),正积极拓展油品升级改造、污水处理等新业务,估值理应向环保股看齐(较大气治理板块平均水平存50%以上的向上修复空间).  投资建议:我们预测公司14-16年EPS为0.51/0.68/0.91元,3年净利润CAGR达35%,目标价17.0-20.4元(对应15年25-30倍PE),维持“推荐”评级。  厦门港务:估值依然吸引调高至“收集”  厦门主要港口的吞吐量符合我们预期。根据交通部数据,在2014年前9个月,厦门主要港口累计集装箱吞吐量为628万标准箱,同比增长7.6%;累计一般货物吞吐量为1.5052亿吨,同比增长6.9%;累计外贸货物吞吐量为7,585万吨,同比增长11.0%。  公司公布其2014年上半年净利润为1.91亿元人民币,同比上升40.9%。每股收益为人民币0.070元。收入为28.37亿元人民币,同比上升45.8%。收入主要由集装箱业务和交易业务推动。由于新增码头的贡献,公司上半年集装箱吞吐量同比增长59.7%至349万标准箱。  调整2014-2016年盈利预测。基于2014年上半年业绩以及预期新增码头会贡献额外吞吐量,我们上调公司2014-2016年盈利预测。2014年-2016年净利润分别上调至3.87亿元,4.20亿元以及4.55亿元人民币。  上调至“收集”评级及上调目标价至2.60港元。当前股价交易在11.6倍2014年市盈率。如果与同业比较,该估值依然较低。并且,我们认为新增码头的吞吐量增长潜力令人期待。因此,我们上调投资评级至“收集”并且上调目标价至2.60港元,相当于14.3倍,13.0倍和12.0倍2014-2016年预测市盈率。  徐工机械:优质资产再注入,又获向上业绩弹性  投资要点:  结论:大股东优质资产再注入,又获向上业绩弹性,同时受益国企改革和走出去;基于公司现有业务,预计公司2014-16年EPS分别为0.50、0.60、0.66元;考虑2014年7月和此次公告的两次收购大股东资产,预计公司2014-16年EPS分别为0.66、0.78、0.87元。考虑两次资产收购方案以及收购资产的成长性较高,给予估值溢价,目标价由10元上调至11.5元,相当于2014年现有业务23倍PE,维持增持评级。  优质资产再注入,公司又获向上业绩弹性。①此次公告收购的大股东持有的两家合资公司罗特艾德与力士(徐州)资产较为优质,负债率分别仅为14.7%和12.5%、净利率分别达9%、11.2%。②预计本次收购标的合计权益净利润增长率2014-16年分别为49.9%、20%、20%,具有较高成长性,为公司再次贡献向上业绩弹性。  国企改革正在推进,或带来更大的业绩弹性。①同类龙头公司中,徐工机械高管激励力度远远不够,国企改革具有巨大空间。②徐工机械作为当地政府进行国企改革的重要试点标的,将有望实现突破性改革,为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。  受益于“一带一路”,公司将进一步走出去。①中国基础设施建设的成功,是我国工程机械行业的最好宣传,一带一路提及的标志性工程、基础设施建设,势必会带动工程机械行业的出口,尤其是综合性工程机械龙头的出口。②徐工机械作为出口优势企业,“走出去”准备充分。  风险因素:国内需求大幅下滑的风险、原材料价格大幅上涨的风险。

金发科技:改性塑料盈利好转,新材料步入收获期  事项:近期我们调研了金发科技,与公司管理层交流了公司目前生产经营情况和未来发展规划。  平安观点:  国内改性塑料龙头积极向新材料领军企业迈进  公司是一家集高性能改性塑料研发、生产和销售于一体的国家重点高新技术企业,现拥有改性聚烯烃、改性聚苯乙烯、改性工程塑料、功能母粒、完全降解塑料、环保再生产品、特种工程塑料、木塑材料等8大系列100多品种4,000余牌号的产品。公司改性塑料业务坐拥资金、规模和技术优势。2011~2015年,公司除大力发展改性塑料业务外,积极布局完全降解塑料、环保再生产品、特种工程塑料、木塑材料等产品,致力于成为国际一流的新材料综合龙头。  公司业绩未来增长来自改性塑料盈利好转与其他新材料放量  公司目前拥有广州、珠海、上海、昆山、天津、绵阳和武汉7个生产基地,2012年2月,公司已通过非公开发行募集资金净额29.57亿元用于123万吨产能建设(包括80万吨/年环保高性能汽车用塑料项目、10万吨/年新型免喷涂高光ABS项目、10万吨/年环保高性能聚碳酸酯及合金项目、8万吨/年高强度尼龙生产项目、15万/年吨再生塑料高性能化技改项目),截止2013年年底,公司改性塑料总产能为110万吨/年,预计待募投项目产能全部释放后,公司总产能将达到206万吨,公司2015年业绩增长主要来自改性塑料盈利改善与可降解塑料、特种工程塑料销量增长。  公司积极布局国际化战略,海外市场业务加速推进  公司于2013年收购印度一家改性塑料上市公司HydroS&SIndustriesLtd。,经过1年多整合,印度公司经营情况逐步改善,这是公司成功迈出国际化第一步。未来公司还会继续推行全球化、国际化战略。以国际市场为导向,在世界范围内寻求潜在的市场和合理的生产布局,增强金发科技的国际市场竞争力。  公司汽车用改性塑料持续高速增长,受益原油期货价格回落,2015年改性塑料毛利率水平有望改善  随着汽车向轻量、节能方向发展,以及人们低碳环保意识增强,汽车塑料化、低VOC材料的应用成为汽车工业发展的趋势,这主要是基于三个主要理由,一是节能和环保,二是改善功能,三是简化制造工序与工艺。公司汽车材料技术研发实力雄厚,2012年公司承担的“汽车用高性能环保聚丙烯材料关键技术的开发与应用”项目获国家科学技术进步二等奖,极大提升了公司汽车材料在国际汽车生产商中的影响力;同时公司布局的各生产基地贴近各汽车生产商,较大程度上节约了物流、客服成本,竞争优势明显。2013年公司汽车用改性塑料销量约25万吨,预计2014年汽车用改性塑料销量超过30万吨,我们预计公司2015年汽车用改性塑料销量有望超过40万吨,相对于国内240万吨以上的汽车用改性塑料总量,公司改性塑料国内市场占有率不到20%,未来仍有较大发展空间。除汽车领域改性塑料高速增长外,公司在家电、IT、电子电器、电动工具等领域改性塑料销量也有望实现快速增长,预计2015年公司改性塑料销量有望超过103万吨。  2014年10月以来,原油期货价格出现大幅度下滑,公司主要原材料PE、PP、PS等都出现大幅度回落,公司销售价格调整相对滞后,且调价幅度小于原材料跌幅,预计公司改性塑料综合毛利率水平2015年将好于2014年,2015年改性塑料销量提升和毛利率改善为业绩增长主要驱动力。  公司完全生物降解塑料2015~2016年步入收获期  完全生物降解塑料主要是由天然高分子(如淀粉、纤维素、甲壳质)或农副产品经微生物发酵或合成具有生物降解性的高分子制得,如热塑性淀粉塑料、脂肪族聚酯、聚乳酸、淀粉/聚乙烯醇等均属这类塑料。  完全生物降解塑料有:聚3-羟基烷酸酯(PHA)、聚乳酸(PLA)、聚ε-己内酯(PCL)和聚丁二酸丁二醇酯(PBS)及各种完全生物降解塑料的改性和共聚产物。其中以PBS的综合性最佳。完全生物降解塑料PBS由丁二醇和丁二酸及其它组分经缩合聚合而得。在使用过程中性能稳定,使用后能在堆肥、土壤、水和活化污泥等环境下被微生物或动植物体内的酶最终分解为二氧化碳和水,具有良好的生物相容性和生物可吸收性,对环境友好,是根治传统塑料产生的“白色污染”的良方。  公司自主研发的“完全生物降解共聚酯塑料”项目技术水平达到国际先进水平,该产品可广泛应用于包装膜(购物袋等)、农用膜、纸的镀膜、卫生商品、泡沫材料等。公司珠海万通一期3万吨/年PBSA完全生物降解塑料装置已实现工业化量产,市场主要针对于农膜、包装膜、垃圾分类三项:广州市政府2013年实行可降解垃圾分类塑料袋的应用;部分欧美西方发达国家加大力度使用可降解塑料袋·替代普塑料袋;传统农用地膜对土地污染严重,利用可降解塑料可以有效解决土壤污染问题。  为加快新疆生产建设兵团“白色污染”综合治理的进程,充分利用公司在生物降解塑料领域的技术优势,公司与兵团农业技术推广总站签署合作协议,在兵团开展生物降解农膜的示范和推广等工作。公司2014年新疆军团可降解农膜试用基地使用面积为14万亩,截止目前来看试用效果不错,公司计划2015年和2016年可降解农膜试用基地为100万亩和600万亩,如果新疆军团项目运行成功后,可以成功复制到国内其他地区,打开公司完全生物降解塑料成长空间。  随着欧债危机缓解,2014年意大利开始宣布实施禁塑令,公司2014年4季度开始完全生物降解塑料出口迅速提升,预计2015年完全生物降解塑料可实现1万吨销量,贡献约4000~5000万元利润。公司计划2015年开始新建6万吨完全生物降解塑料,随着国外市场扩产和新疆地区农膜市场空间打开,公司完全生物降解塑料2015~2016年步入收获期。  公司碳纤维原丝取得重大突破,未来重点发展下游碳纤维复合材料  碳纤维及其复合材料由于具有优异的物理机械性能、热性能、电性能、生物适应性能及质轻,广泛应用于交通运输、电子信息、土木建筑、体育娱乐、纺织工业、机械工业,石油化工,清洁能源及核工业设施等国民经济不同领域。随着我国经济的持续快速发展,碳纤维市场需求量也将持续增长。2010年我国高性能碳纤维需求量达到5000吨以上,而当前国内生产的碳纤维大多为低档产品且产量较低,高性能碳纤维则高度依赖进口。  公司碳纤维项目持续投入了超过8年,目前已经在广州中新知识城征收500亩地做碳纤维项目,公司目前可以做出T300、T400碳纤维原丝,实验室可以做出T-700碳纤维原丝,2014年公司碳纤维原丝产量是200~300吨,公司未来重点发展下游碳纤维复合材料,扩大碳纤维产品在汽车和交通等领域的应用,预计2015~2016年碳纤维也将陆续步入收获期。  高温尼龙业务保持快速增长,其他特种工程塑料前景广阔  公司自主研发的聚对苯二甲酰癸二胺耐高温工程塑料(高温尼龙)综合性能优异,性价比高,与国外同级产品相比具有明显优势,能够满足新型电子元器件产业、汽车产业对结构件用耐高温材料的迫切需求。预计公司高温尼龙2014年销量有望突破5000吨,毛利率为30~50%,今后预计每年保持50%~100%的销量增速,该业务将保持快速增长。除高温尼龙外,公司还实现了还实现了聚醚醚酮(S-PEEK)、热致性液晶聚合物(TLCP)等高耐热特种工程塑料的中试量产和销售,这些特种工程塑料盈利前景广阔。我们预计公司2015年工程塑料业务有望实现1亿元利润。  公司木塑复合材料有望高速增长  木塑复合材料是由木粉、稻壳、剑麻等植物纤维与热塑性塑料,配以特殊功能改性剂及其他助剂,经塑料加工工艺制成的性能优良的绿色环保复合材料。木塑复合材料不仅兼有塑料与木材二者的许多优点,还有许多二者不具备的新特性,在建筑材料、市政设施、包装材料、家具制品、汽车材料及家电等多个领域具有广泛的用途。公司木塑复合材料业务2014年收入有望超过1亿元,实现略微盈利,未来公司木塑复合材料业务有望高速增长。  盈利预测与投资评级  公司车用改性塑料产销量高速增长带来改性塑料销量持续增长,原油期货价格大幅回落带来公司改性塑料毛利率改善,完全生物降解塑料和碳纤维复合材料2015年和2016年步入收获期,未来盈利想象空间巨大,高温尼龙等工程塑料和木塑复合材料业务持续高速增长,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.23元、0.42元、0.53元,11月20日收盘价对应公司2014~2016年动态PE分别为25.7倍、14.2倍、11.3倍左右,我们维持“推荐”投资评级。  风险提示  宏观经济增速放缓导致汽车、家电产销量增速放缓、可降解塑料和碳纤维新材料业务推广进度低于预期。   神州信息:受益农村土改浪潮,协同效应逐步显现  报告要点  事件描述  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行,我们认为农村土地流转带来信息化投入大幅增长,而A股投资标的相对稀缺,建议关注神州信息,点评如下:  事件评论  未来5年是土地确权黄金时段,较高的隐形壁垒确保龙头企业稳步提升份额。1、《意见》指出“按照中央统一部署、地方全面负责的要求,在稳步扩大试点的基础上,用5年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证工作,妥善解决农户承包地块面积不准、四至不清等问题”,在5年内迅速推进确权工作,我们判断现有参与者将迅速发挥技术和渠道优势快速成长,而对于后入者而言存在较高的经验壁垒及技术积累壁垒;2、粗略估算,每亩土地的确切费用在15元左右(刨除政府资源成本之后的信息化投入),全国土地市场按照20亿亩匡算,土地确权市场容量约为300亿元。考虑到当前从事农地确权领域的公司较为稀缺,中农信达从事农业信息化多年,政府资源及经验积累均为其分享行业红利打下良好基础。3、中农信达主营农村系列软件销售、农村地理信息服务和农云平台运营三块业务,我们看好公司在农业信息领域的布局:a)公司在农业信息化领域深耕十多年,积累了极为丰富的渠道资源,且已获取包括农村电子政务、电子商务等55项相关软件著作权,土地确权市场启动后公司迅速占领制高点;b)土地确权完成之后,伴随而至的就是农村土地流转市场的启动,公司当前已经具备功能完备的农地产权交易流转平台,从确权到交易流转的延伸将有助于为中农信达下一阶段的增长提供引擎。  与神州信息协同效应逐步显现,农业现代化将带来巨大增量市场。1、神州信息在IT耕耘三十来年,积累了极为丰富的政府及行业用户资源,作为全国最优秀的渠道叠加中农信达的领先技术,我们判断二者合作超出市场预期是大概率事件;2、农业现代化有望开启农村信息化市场,极低的信息化渗透率将存在巨大的提升空间,公司近期打造的河北省农村产权交易平台即是佐证,可以预判未来类似项目将加速涌现。  投资建议:预计公司14~16年EPS分别为0.76、1.02和1.38元(考虑股份增发后),维持推荐评级。

石基信息:合作阿里,畅联发展潜力巨大  结论与建议:  公司拥有在酒店、餐饮和零售行业资讯管理系统服务行业强大客户资源,今年9月淘宝软件拟向公司战略注资。公司将借用淘宝流量,实现直连平台——“畅联”的跨越式发展,加速公司向应用服务平台运营商转型,首次给予买入的投资建议。  公司介绍:公司是国内主流的酒店、餐饮和零售行业资讯管理系统服务商,为企业提供软件供应、系统集成、技术支援等资讯系统整体解决方案,目前在高星级酒店的占有率超过60%,在五星级酒店的市占率超过90%,在低星级酒店市场占有率超过35%,在连锁餐饮资讯系统的市场占有率处于行业第一的地位。应用服务覆盖业务范围涉及前端预定、管理系统和支付全部流程,公司已经具有为大消费行业企业涉足O2O提供全方位服务的能力,目前正在向消费平台运营商方向发展。  公司经营:1-3Q公司营业收入14.98亿元,YoY增长183.93%。净利润2.3亿元,YOY增长22.2%,公司预计全年利润增长0-30%。酒店、餐饮、零售资讯系统业务预计年增速保持10%左右的自然增长水准,支付业务收益酒店PGS系统改造预计近期年符合增速保持40%左右的高水准。  畅联业务:借助大量客户及标准化的软件管理技术资源,公司推出酒店线上直连交易处理平台“畅联”,大幅减少现有的酒店呼叫中心订单确认方式所需时间,使得交易成本得以削减,畅联已经连接超过20个国内外主要预订管道和10000家国内外酒店。今年9月公司公布向淘宝(中国)软件有限公司28.1亿元的定向增发方案,淘宝“去啊”通过畅联平台将酒店管理系统和自身系统直接对接,少了OTA的中间管道,酒店得以获得客房的自主定价权,消费者方面可以获得相比携程等OTA更优惠的价格,公司有望从去啊的流量和广告费中获得分成。  盈利预测:预计2014-2016年公司实现净利润4.53、6.21和8.42亿元,YoY增长26.07%、37.08%和35.49%,我们预计增发在2015年完成,摊薄后的EPS分别为1.467、1.707和2.313元,对应动态P/E为49.1、42.2和31.1倍,依靠淘宝的强大客户资源,公司畅联业务发展潜力巨大,给予买入的投资建议。  国祯环保:未来看流域治理&政府项目下放  报告摘要:  公司现状:受EPC项目多毛利相对较低+巢湖DBO项目开工影响,截止2014Q3公司收入增长迅速、利润微增。公司主要业务集中在3-4线城镇,承接生活污水处理BOT、TOT、EPC项目,目前在手运营55座污水处理厂(其中托管运营28个,BOT/TOT特许经营权27个),污水日处理量242.6万吨,2013年污水处理市场份额全国第七(1.57%)。根据最新的三季报,公司2014年初至Q3收入7.22亿元,净利润0.42亿元,同比增长66.71%和1.63%主要受EPC项目多毛利低+巢湖DBO项目开工影响,导致公司收入增长迅速、利润微增。  公司未来发展两个方向:1。流域治理项目(巢湖DBO项目为公司样板工程);2。目前在政府手中的市政项目下放。  流域治理:未来城市考核有可能从项目达标转向河流湖泊考核,河流湖泊达标难度大大增加,治理一条河需花费10-20亿,持续30年,目前全国7大水系26%为五类-劣五类水,未来面对的将是全国性流域治理形势,市场空间巨大。公司通过巢湖DBO项目,做成样板工程,为将来承接此类项目做技术储备和项目经验积累。  政府水资源下放+并购扩张:目前公司主营的市政污水治理项目,一半左右掌握在当地政府手中,未来在公共事业项目市场化的趋势下,这部分项目将下放;同时考虑到业内格局分散,未来必然整合,大型企业具备优势获得更多资源,强者愈强。  盈利预测:我们预计公司2014-16年的EPS为0.69/0.72/0.84元,维持“买入”评级。  天马精化:保健品业务有望带来新的成长空间  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:毛伟日期:2014-11-19  保健品业务有望带来新的成长空间  国内保健品行业增速稳定,进入门槛相对不高,公司初入保健品行业,发展空间广阔;目前公司规划的保健品业务构架较为合理,通过与韩国星宇的合作,短期即具备较快的扩张能力;预计最初从无到有产品线的打造和渠道的建设只能依靠外延式收购,参股神元生物标志着保健品业务迈出实质性的第一步,我们认为公司具备短期快速建成保健品业务生产和渠道的潜力,长期也储备有脑保健品等具有广阔市场前景的重量级产品,公司保健品业务应大有可为。此外,神元生物已开通微信销售平台,保健品电商化也为公司保健品业务提供了丰富的想象空间。  AKD业务基本触底,行业有望回暖  公司AKD产能约4万吨,产品国内市占率约50%,14年上半年均价1.4万元/吨左右,毛利率10%,基本上盈亏平衡;而由于环保问题,前期导致国内AKD景气下行的6万吨/年潜在新增产能开工率受限,再加上国内AKD行业集中度较高(行业前二市占率超过80%),具备双寡头垄断条件,因此我们预计15年国内AKD行业景气有望开始回暖;在行业竞争趋缓的预期下,预计未来AKD盈利能回到约1000元/吨的正常水平。  原料药相对稳定,中间体有超市场预期可能  公司已获得氯吡格雷,胞磷胆碱钠,瑞巴派特,蒲甲胺等六种原料药的GMP认证,前期苏州原料药基地的车间改造已经完成,随着原料药产能的逐步释放,预计短期业绩将保持稳定增长。南通纳百园以承接中间体为主,14年国内环保监管导致原有产品需求旺盛,量价齐升,再加上新产品的引入,中间体业务增速较快;未来随着海外市场的不断拓展,农药中间体业务也存在超预期可能。  给予“增持”评级:  公司传统主营业务已基本触底,AKD行业有望在15年回暖,中间体业务也增长相对较快,14年将是公司的业绩拐点;保健品业务短期若推进顺利则具有较大的业绩爆发潜力,看好保健品业务业绩放量以及公司估值转换带来的投资机会。暂不考虑保健品对业绩的贡献,我们预计公司14-16年的EPS分别为0.09元,0.16元和0.24元,给予“增持”评级。  风险提示:保健品业务推进不及预期的风险。  盐湖股份:乌拉尔生产基地事故有可能促进氯化钾价格上涨  事件:2014年11月18日俄罗斯钾肥巨头乌拉尔发布公告称在Solikamsk-2矿区检测到比较多的卤水灌入,公司启动了应急措施并撤离了工作人员,卤水灌入的量和浓度在紧密的检测当中,目前出于安全考虑暂停该矿区的生产,其他的矿区运行正常。  点评:  全球氯化钾产能将暂时收缩155万吨。乌拉尔是全球最大的氯化钾生产商,名义产能1300万吨,其有5个矿区和6个生产基地,Solikamsk-2是其建设比较早的一个矿区和生产基地,目前氯化钾的产能为155万吨,受此次事故的影响该产能将暂时关闭,后续的复产情况有待观察。  155万吨产能仅占目前全球有效产能的2.2%,但影响可能较大。  目前全球氯化钾的有效产能在7000万吨左右,按照各大钾肥巨头的预测,2014年全球氯化钾的消费量将达到5800万吨,据此测算目前全球氯化钾企业的整体开工率达到83%,乌拉尔的开工率更是达到90%以上,2014年氯化钾行业的开工率创近三年来新高,此次乌拉尔Solikamsk-2矿区的事故导致收缩的产能虽然只有155万吨,但在目前全球氯化钾供需结构持续改善且各大氯化钾生产商提价意愿强烈的情况下,有望起到推波助澜的作用。  盐湖股份作为A股唯一的氯化钾标的值得关注。盐湖股份是我国最大的氯化钾生产企业,目前名义产能350万吨/年(实际产能400万吨),目前正在募投扩产150万吨/年,待投产后公司的总产能将达到500万吨/年。公司业绩对氯化钾价格弹性大,经测算氯化钾每吨上涨100元,公司净利润将增加3亿,每股EPS将增厚0.19元。  维持“推荐”评级。不考虑此次非公开发行对EPS的摊薄,预计14~16年公司EPS分别为0.60、0.95和1.19元,对应当前的股价18.71元,PE分别为31.8X、20.1X、16.0X。我们判断氯化钾价格处于上涨周期,公司业绩弹性大,维持“推荐”评级。  风险提示:1)氯化钾价格持续低迷;2)公司化工业务亏损进一步加大。  鱼跃医疗:“渠道+产品”强强联合,打造器械大平台  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:屠炜颖,丁丹,胡博新日期:2014-11-19  投资要点:  首次覆盖,给予增持评级。公司作为国内家用医疗器械龙头公司,近年来不断拓宽医院市场,进一步增强竞争力,有望实现“渠道+产品”强强联合,打造医疗器械大平台。我们预计2014-2016年EPS0.60/0.78/0.95元,同比增长23%、31%、22%。首次覆盖,给予增持评级,考虑到公司的平台价值,给予一定估值溢价(医疗器械行业2015年PE39倍),目标价35元,对应2015PE45X.  渠道为王,“OTC+院线+电商”三管齐下。1)OTC:公司长期积累,拥有强大的OTC渠道优势,经销商资源丰富,不断增加对产品终端的掌控力;)医院线:预计公司有望通过并入上械集团,补充增强医院渠道力,助力未来更多产品进入医院终端;3)电商:公司通过开发天猫、京东等网上商城的开发并搭建自有网站社区,切入医疗器械的电商领域,有利于线上线下形成协同效应,促进产品快速增长。  产品结构强,多系列共同发力助力长期发展。公司主要产品包括康复护理系列、医用供氧系列、医用临床系列,其中血糖仪及配套试纸市场空间广阔、制氧机技术优势明显,空气消毒净化器个性化强;此外,上械集团旗下拥有丰富的优质医用耗材品类,各大系列共同助力公司发展。  引入战略投资者,外延并购步伐更加有力。公司引入战略投资者红杉,有望借助其在互联网医疗领域的成熟经验与创新思维理念,加速公司拥抱互联网,抓住医疗器械电商机遇。同时,红杉作为国内颇负盛名的私募公司,拥有丰富的项目资源,有助于加强公司外延发展。  风险提示:收购整合低于预期;电商平台搭建产出低于预期。  瑞茂通:发力供应链金融和电商平台建设,积极转型谋求发展  投资要点:  公司实际控制人以现金认购非公开发行大部分股份,彰显控股股东对公司业务发展的鼎力支持和对公司后期发展的信心。根据非公开发行方案,公司控股股东认购比例由调整前不低于10%提升为66%,同时,公司控股股东实际控制的投资公司-上海豫辉投资管理中心认购本次非公开发行股份比例的23%,由此可见,在此次非公开发行中,公司实际控制人直接或间接认购本次非公开发行股份达到90%。大股东基本全部包揽,显示大股东对公司发展的鼎力支持和对公司后期发展的信心。  募集资金用途符合未来物流市场发展趋势和发展战略,利于提升公司现有市场份额和盈利能力。本次非公开发发行募集资金主要用于投资三个方向:  供应链金融业务。供应链金融业务发展是大势所趋,公司已将供应链金融业务定位于担负公司未来供应链平台战略发展的重要使命,本次募集资金中4亿元用来增资公司全资子公司天津瑞茂通商业保理有限公司,以扩大公司供应链金融业务,契合经济大环境和市场给予公司做大做强供应链金融服务良机,以供应链金融发展为依托,利于扩大上下游客户的合作空间,增加公司资金收益同时,大力促进公司煤炭供应链管理和服务业务的协同发展。2013年5月公司成立的天津瑞茂通商业保理有限公司开展保理业务,至2013年底实现收益1386万元,显示供应链金融业务发展的潜在巨大市场。  供应链电子商务平台建设。供应链电子商务平台建设,通过信息化系统基础数据分析和匹配实现深度挖掘供应链价值,提升供应链服务的内涵以及效果。公司募集资金中2亿元投资于供应链电子商务平台建设项目,包括供应链管理信息化系统建设和供应链金融服务平台两个内容,契合物流供应链管理系统自动化、协同性、智能性发展要求,形成供应链金融业务的协同发展。  补充流动资金。募集资金中8.97亿元用于补充公司流动资金:一是满足维持经营模式和扩大经营规模的流动资金需求;二是扩张业务覆盖区域,丰富煤炭资源的采购和分销渠道提供资金支持,同时利于公司再煤炭市场发展低迷,传统贸易商发展空间受限环境之下探索并购、合资、合作等多种方式增强公司产业整合能力。  投资建议:看好公司发展前景,给予公司“增持”评级。随着公司供应链金融业务和电商商务平台建成发力,与公司煤炭供应链业务发展协同,公司业务空间将进一步拓宽,盈利能力进一步提升。此外,作为煤炭供应链业务经营的专业公司,在煤炭行业低迷,传统贸易商业务发展空间受限的环境下,公司面临着通过产业整合做大做强公司的发展机遇。尤其是控股股东的鼎力支持有望为公司跨越发展助一臂之力。预计2014-2015年公司每股收益分别实现0.59-0.66元,对应当前股价PE分别为22和20倍,而目前公司TTMPE仅为22.7倍,远远低于行业60倍的均值水平。从二级市场特征看,创业板指数、中小板指数尚处在调整趋势之中,对中小盘指数较为敏感的物流公司股价也处在调整之中,建议保守投资者调整结束后再行介入。  风险提示:供应链金融业务拓展低于预期;金融供应链业务管理不当存在的信用风险。  南方航空:国际线大幅增长体现明显旺季特征  事件:  公司公布2014年10月运营数据。旅客吞吐量(RPK)同比增长14.3%,其中国内航线同比增长10.02%,国际线同比增长30.2%,运力投放(ASK)同比增长13.77%,其中国内航线同比增长11.74%,国际航线同比增长20.91%,客座率79.16%,比去年同期增加0.37个百分点。  点评:  公司10月份整体客座率稳定,其中,国际线高增长体现明显旺季特征。  国内线:公司10月份国内线RPK和ASK同比分别增长10.02%和11.74%。相比上个月,供需增速变化不大,整个国内线供需相对稳定,但并不亮眼。我们之前在周报跟踪中指出,行业国内线10月份增速不快除了和经济周期影响有关外,旅客错峰出行的意愿在今年比较明显,体现在十一后需求增速反而同比走高。因此,我们仍然预计公司后面几个月国内线运营数据仍会稳中有升。  国际线:10月份的超高增速,以及客座率的大幅走高则更能体现出旺季效应,而且公司国际线经过前几年的布局,整体运营效率得以释放。上个月,公司国际线RPK和ASK同比分别增长30.2%和20.91%,客座率同比大幅提升5.8个百分点,达到80.99%。  人民币兑美元创升值阶段性高点,航油价格下行,三季度盈利有望明显改善。  尽管人民币告别今年1季度大幅贬值的阴影,但由于汇兑结算时点的原因,今年前3季度公司财务费用仍上升比较快。目前,人民币兑美元继续升值并创了近8个月高点,预计后续结算对之后汇兑仍有较积极的贡献。另一方面,油价大幅走低并持续位于低位,燃油成本有望从4季度开始明显走低,这在4季度以及明年开始的盈利正面影响也会比较明显。叠加明年我们预计供需格局的变化对航空收入端的积极预期,预计公司整体盈利改善幅度有望超预期。  维持公司“增持”评级。我们预计公司2014-15年EPS分别为0.13元和0.20元。往后看,随着3季度盈利水平改善幅度以及中长期供需关系反转被市场一步步印证,股价中长期仍有较大上行空间,给予公司目标价4元,对应明年PB约1.1倍,增持评级。  风险提示。运营状况不达预期,航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。

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