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悲观者继续溺水乐观者难赚大钱

发布时间:2021-01-21 16:58:17 阅读: 来源:电位器厂家

悲观者继续溺水 乐观者难赚大钱

对于中国经济和A股市场而言,悲观者可能继续溺水,没有浮出水面喘息的机会。

[对于中国经济和A股市场而言,悲观者可能继续溺水,没有浮出水面喘息的机会。但乐观者也会发现,指数不弱,但赚钱的难度却将越来越大]  下半年快到了,如何看待下半年的市场?我们用极简洁的方式来勾画和预测一下:

第一,欧美债方面:漫长熊市开始。目前欧美对低通胀的预期已十分充分,量宽难以加码。如果世界经济没有二次探底的大风险的话,欧美债只有走熊,没有其他可能。  第二,美联储加息将尾随市场而动。以美债为代表的长期利率已在持续走高之中,也就是说市场已在自动加息,目前美联储还没有跟进。走在市场之后的美联储如果正式宣布加息,其也将仅影响到短端,对债的影响不大,但可能进一步抑制贵金属市场和股票市场。  第三,对于美股而言,将跟随美国经济一起走入平庸期。美国经济在次贷危机之后,逐步走入经济上的平庸期,美联储徘徊在加息通道的入口处,美股盈利增长前景平平。  第四,大宗商品市场方面:陡峭的改善期已过,下半年将继续巩固。但G7在本世纪末放弃化石燃料的大胆设想,显示G7已在空前的量宽之后尝试管理全球的长期通胀预期。  第五,对于中国经济而言,悲观者将犯错。我个人认为二季度很可能是短期和中长期的增长底。2015年四个季度的增长,将呈现出差-平-好-平的格局,从5、6月两个月的制造业、消费和地产的复苏看,从投资者情绪看,二季度增长没有低于7%的可能性,目前市场主流观点以为,二季度增长率会向下,通胀会向下,这种理解是错误的,二季度很可能出现增长向上、通胀向下的出乎意料的最好搭配。下半年增长低于7%的可能性也几乎不存在。从中长期看,考虑到目前GDP平减已负以及中美竞争的因素,很可能2016~2020年的增长中枢就在7%左右,而不是市场普遍预期的6%~6.5%。  第六,央行宽松路程刚走了1/3,扭曲操作箭在弦上。从央行的考虑看,防风险、保增长、促转型仍是核心。  防风险在今年仍是金融系统性风险以及地方债务风险。至于股市,可能不是央行的焦点关注。央行离去年年底经济工作会议上确定的信贷投放和M2增长目标仍远,低于预期的通胀为央行巩固增长势头留下了操作余地。这种余地可能主要是扭曲操作,财政部主导的地方存量债务置换,显示出地方政府巨大的财务压力。  现在的局势是,央行通过102号文,既有姿态,也有能力,更有必要通过PSL买入地方债。央行这样操作,和扭曲操作没有差异。崩溃的利率债有望起死回生。另外,排除人民币在未来两三年贬值的可能性。乐观的话,明年IMF可能最终检验并确认人民币成硬通货。  第七,投资者类型:深改浅,成长牛,“造反”也有理。  目前的股市派别有三派:维持派坚持成长,“造反”派看估值,迷信派谈深改。  维持派主要是排名领先的公募基金,排名竞争和追求规模迫使它们别无选择。它们仍有机会,但毕竟成长股太贵,一些高净值的基金将不得不陆续封闭,以防范流动性压力。创业板还有多大空间?尽管我们详细分析了纳斯达克过去25年的表现,却仍不敢妄言。  “造反”派主要是做绝对收益者。现在看,它们并非没有机会,银行、地产等都已有埋伏。  “深改”派可能会最为失落,因为没有任何既得利益阶层会主动向市场妥协和共享利益。  第八,港股是“阿斗”。  尽管许多人看好深港通,其实这不现实,成长股勾兑在内地有庞大的产业链和利益链,从场外到场内,从公司到机构投资人,环环相扣,成长股股价的故事,犹如电影大片,从片子的构思、主角、情节、卖点、档期都安排精确。港股也能这么勾兑吗?  再考虑香港政改的短期影响,香港社会转型的“阿斗”颓势,以及对港股影响最大的美股的前景,做港股?只怕是机会寥寥。  第九,悲观者溺水,赚钱不易。  对于中国经济和A股市场而言,悲观者可能继续溺水,没有浮出水面喘息的机会。但乐观者也会发现,指数不弱,但赚钱的难度却将越来越大。公募基金现在应该祈祷的是,它们对成长的坚守,能够感染私募和大妈们。

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