休整期储备真成长

休整期储备“真成长”

市场调整“动真格”了，上证综指本周下跌3.9%，创业板指本周下跌4%。一向以风格稳健著称的上海汇利资产管理有限公司总经理何震表示，创业板的估值溢价风险问题确实存在，出现调整属必然；但市场不具有系统性风险，越是调整期越是跟踪和研究股票的好时候，投资者可等待回调后买入。 　　中国证券报：创业板高估值溢价问题凸显，本周出现调整，对创业板未来走势作何判断？ 　　何震：创业板的估值溢价风险确实存在，调整属必然。至于操作的时间点问题，不同风格和风险偏好的投资者采取了“左侧”或者“右侧”的交易方式。有人按照自己的评价标准会在估值过高时卖掉；而趋势投资者，在出现调整后才会卖出。 　　我们总体风格比较稳健，对于创业板股票参与的程度不深，最热门的那些股票没买或者买得很少，这种风格决定了我们一直谨慎看待创业板，创业板的此轮调整属情理之中，市场会继续对高估值进行修正。 　　中国证券报：这波调整背后的逻辑是什么？ 　　何震：如果把市场放在更长时间来看，涨多了调整将必然发生，但何时调整需要外界因素作为催化剂或者由头。比如4月以来持续创新高的创业板大股东减持量、外围市场的震荡、资金面的紧张，以及对于经济基本面的担忧加剧等都是负面因素，但最主要的原因是市场需要停下来，寻找继续向上的动力，比如在高估值预期下对中报业绩的确认、新热点的出现等。 　　中国证券报：本周后几个交易日量能明显萎缩，对端午节后的市场怎么看？ 　　何震：如果你要问我股市会调整多少，我无法回答。我判断市场调整的幅度不会很深，在休整后，还会继续向上。但其中会出现分化，那些高估值、高成长的股票会继续上涨。 　　今年市场的热度较高，从投资机会上讲，属明显小牛市。不过，上证综指要往上走比较难，买入蓝筹股的理由仍不充分，行情仍是结构性的。 　　中国证券报：目前仓位该如何管理？ 　　何震：创业板涨、主板不涨，是资金偏好和进出的问题。市场的困难就是在这里，如果市场整体很贵则比较容易解决，就是降低仓位的问题；现在创业板很贵，主板并不贵，局部泡沫出现，很难通过大幅减仓的方式解决问题。 　　近期，我们基本没减仓，这确实会造成基金净值下降的问题，但是基于目前市场不具有系统性风险的判断，而且我们对自己买入的股票是有信心的，所以不会轻易减仓，忍受短期的收益回撤。 　　中国证券报：现在看好什么板块，对投资者有何建议？ 　　何震：市场有不同风格的投资者，我们拿股票的时间一般比较长，所以更多的是看景气周期长的行业。我们一直偏好医药股，医药股有长期的景气度和较大的市场空间，是个不断做加法的行业。尤其在市场调整时，医药股的配置价值比重会提升。TMT行业还是值得重点关注的，比如传媒股目前炒得较高，可等待回调后买入。

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